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分級基金最后的“探戈”興也勃焉 亡也忽焉

來源:資事堂 2020-12-09 12:40:44

  外匯天眼APP訊 : (原標題:分級基金最后的“探戈”)

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  分級基金“謝幕”的聲音流傳了許多次。眼下,或許是真的要說“再見”了。

  作為中國式創新的“典范”,分級基金曾在2014~2015年創下巔峰期數千億規模的耀眼記錄,但在中國金融創新不斷深化的背景下,它退出歷史舞臺的步伐也格外迅速。

  根據資管新規要求,還有不到一個月的時間,分級基金將完成退出(轉型)的步伐,其興也勃焉,其亡也忽焉。

  對分級基金的管理者和投資者來說,這都是一個“坎”。

  01

  告別僅剩不到一個月

  近期的基金公告中,有一類發布的格外密集。那就是分級基金終止運作、終止上市的特別風險提示公告。

  以某公司酒分級基金的公告為例,該基金之A份額和B份額的終止上市日為2021年1月4日(最后交易日為2020年12月31日),份額折算基準日為2020年12月31日。

  也就是說,該基金的各類分級份額,將按照今年末最后一天的基金份額凈值折算成場內母基金的份額。

  類似,有不少分級基金產品亦作了相近的時間安排。

  更廣義的說,今年以來,分級基金轉型折算的步伐就沒有終止,在相關法規的推動下,國內市場終于要正式和分級基金說再見了。

  02

  折算安排曾引發爭議

  盡管是在資管新規的大框架內,做出的分級基金清理整頓的決策。但分級基金歷史上的“爭議”或弱點主要誕生在普通投資者利益的保護環節上。

  分級基金自誕生之初有兩個重要安排,其一是上市安排,彌補分級基金日常流動性不足;其一是折算安排,避免B份額杠桿率過高或過低,保持系列產品長期的“生命力”。

  但這兩者結合則在牛市或熊市中迸發出“超級炸彈”般的威力:

  一方面,其杠桿設置,天然的導致了規模的順周期波動,即牛市時資金大量流入博取杠桿收益,熊市時大量流出避免杠桿損失。

  這一點對于場內原始投資者的利益尤其損失明顯。

  而其二級市場的B類份額常年高溢價,對應當時普通投資者的投資認知能力,導致折算時時常發生投訴和糾紛。

  兩者相結合,再疊加市場大起大落,或許一定程度上促成了分級基金的黯淡退場。

  03

  變更投資方向

  當退出不可避免,那么產品如何轉型平穩過渡,變得更加有趣和引人關注。

  目前,分級基金目前大都選擇轉型,轉為LOF、指數、ETF聯接基金等。這都是可以理解的,既能讓投資者盡可能的貼近原有的投資方向,同時也維護了整個產業鏈的各方利益。

  但部分分級基金轉型后,開始出現了一些其他基金沒有的安排,這些獨特的舉動,值得關注。

  其中,比較有趣的安排是變更投資方向。

  11月中旬,某公司證券公司指數分級基金正式公告轉型,轉型后變更為“XX中證精準醫療主題指數證券投資基金(LOF)”。

  其跟蹤指數也變更為中證精準醫療主題指數,與此前跟蹤中證全指證券公司價格指數的方向差異較大。

  基金公司做這個轉型,顯然經過了前期的深思熟慮,并歷經修改基金合同有關事項的議案投票流程,整個過程并無問題。

  但對于場內投資者而言,明晰其投資標的的變更,仍顯得非常重要。

  類似的另一家公司“深證TMT50指數分級證券投資基金”變更為“中證計算機主題交易型開放式指數證券投資基金聯接基金”就更顯有趣。

  根據此前的轉型方案說明書,跟蹤的指數也從深證TMT50指數變更為中證計算機主題指數。

  總之不論大轉型還是小轉型,對于投資者充分的信息提示十分必要,這也是目前這個產品最后時刻“走的體面”的關鍵所在。

  04

  基金經理亦作變更

  還有一些安排,也頗蘊含深意,值得繼續關注。

  比如,基金經理的變更。12月3日,某公司生物科技指數分級證券投資基金發布轉型后基金經理變更公告。

  新任基金經理是一名2009年11月加入該基金管理有限公司的老將,曾任公司投資發展部數量化投資研究員、指數與量化投資部量化研究員、指數及增強投資部投資經理,現任指數投資部基金經理。

  而離任基金經理也經驗豐富,且仍在公司就職。

  公告給出的離任原因是:因基金轉型調整基金經理。

  這樣的安排是何道理呢?是公司內部規模、業務歸并管理的需要,抑或是組織架構的調整,甚至是產品管理風格調整的先奏?

  目前看,這方面的信息并不多,但值得投資者關注。

  分級基金的告別或許是一次性。但基金創新品種的誕生和結束不會終結。這個行業需要建立穩定、長期、平穩的的退出機制。而好的退出過程應該如一首歌詞寫的:“分手(轉型)應該體面,誰都不要說抱歉”。

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